第一节 原料成本上升风险

玻璃价格持续上涨的因素之一即玻璃企业生产成本的持续攀升，导致企业的成本压力日益突出。我国重点联系玻璃企业纯碱和重油进价和单耗看，06年二季度玻璃企业重油进价达到五年中的高点，由于2007年四季度国际原油期货价格持续创新高并接近100美元/桶的历史最高水平，2007年四季度玻璃企业的重油进价创出历史新高。

纯碱价格则从06年一季度至2007年三季度一直处于持续小幅上涨的趋势。预计2008年纯碱价格涨幅在8%左右，按2008年国际油价涨幅8%测算，浮法玻璃的成本上涨幅度在3-4元/重量箱。对于玻璃生产企业，实施油改气、加强节能降耗是缓解成本上涨压力的重要途径。

第二节 区域经济发展风险

区域间的竞争集中表现在同类产品之间的竞争，哪个区域的产品具有竞争优势，哪个区域就能获得竞争主动权。一个区域比其他区域在生产某种产品上所具有的优势，是由多种要素所决定的。通过对其中某些要素的培育，就可以获得竞争优势。略……

第三节 中国玻璃行业市场投融资与并购现状

一、整体行业资本规模

在新的市场条件下，玻璃行业肯定是个规模效益和产品结构优势二者缺一不可的行业。当今世界上生产总量占６１％的５大玻璃公司就占据了２８０条浮法线的２／３之多。而我国所拥有世界玻璃生产总量３１％的份额却散落在近３００家大、中、小企业之中，这与世界５大公司的集团规模优势、产品结构优势不可同日而语。因此，中国应当通过兼并、收购、合资、租赁、控股等多种方式推进玻璃企业的联合重组，发展特大型的玻璃集团公司，才能以低成本、高质量、多品种、强劲势态参与国内外市场竞争，这才是中国玻璃行业的出路。

二、投资热点

1、优质浮法玻璃生产企业的投资机会

从目前玻璃行业存在的结构性矛盾，以及“十一五”规划建议中所强调的产业升级、结构优化等，优质浮法玻璃将会是“十一五”期间发展的重点。在宏观调控的背景下，优质浮法玻璃企业仍具备一定的投资机会。

2、纵向一体化的玻璃深加工企业的投资机会

目前玻璃行业存在上游平板玻璃供给过剩与下游深加工能力不足的结构性矛盾，玻璃深加工配套能力的不足使得国内玻璃深加工市场发展潜力巨大。在宏观调控的背景下，玻璃深加工业务一般都具备较优强的获利能力，尤其是上下游一体化的玻璃深加工企业，如2005年前三季度，南玻A的精细玻璃业务（包括ITO玻璃及彩色滤光片）的毛利率仍高达42%，福耀玻璃的汽车玻璃业务的毛利率也高达37%。

3、节能玻璃生产企业的投资机会

目前我国建筑能耗占社会总能耗的27%左右，其中通过玻璃门窗损失的能耗占到全部建筑能耗的40%－50%，随着国家对节能的日益重视，深加工玻璃中的节能玻璃也将迎来发展机会，诸如中空玻璃、镀膜玻璃及Low-e玻璃在未来一段时间内的增速将有望提高，而传统的普通建筑平板玻璃需求则可能出现萎缩。

4、新能源题材玻璃企业的投资机会

在“十一五”规划建议中明确提出，加快发展风能、太阳能、生物能等可再生能源。一些特殊品种的玻璃如超白玻璃可用作太阳能光热、光电转换系统的基片，随着国家对可再生能源发展力度的加大，与之相关的玻璃生产企业将有可能从中获益。

三、投资区域

玻璃产业区域性特征不明显，区域分析并不是玻璃行业分析得起点和归宿。

目前我国的华北、华南、华东和西北分别新增8、6、2、2条生产线，合计新增产能5844万重量箱。从10月份全国产量分布看，增产的262.84万重量箱中，总增幅为5.84%，辽宁、河北、河南、湖北、陕西等省增产均超过20万重量箱。产能过度增长，将使玻璃行业再次陷入“价格提升-产能扩大-供大于求-价格下降-产量缩小-价格提升”的怪圈。

本身产能较低的西部地区产量增长最快，平板玻璃生产起步较早的东部地区产能已经趋于饱和，目前增长基本停滞，供需基本保持平衡。

四、投资方式及渠道

从紧的货币政策给大企业提供更多收购的机会玻璃企业新建项目通常是，自有资金+30%信贷资金+30%流动资金补充的滚动投资方式，在信贷额度收紧后，中小企业面临后续投入断炊的困境。而7.45%甚至上浮20%到11%的信贷利率，更使中小企业的盈利空间大幅压窄，追求自身利益更大化的中小民营企业开始逐渐退出玻璃行业，给其他大企业提供了更多的市场整合机会。

五、投资策略

从2008年玻璃行业的投资策略看，可以看到，玻璃行业的投资主要有三个方向：

1、受益国内汽车产业增长与海外OEM业务出现爆发性增长的公司福耀玻璃具备明显的投资价值。

2、浮法玻璃景气高位受益明显的公司，如金晶科技。

3、具备垄断性竞争优势的特种玻璃企业如金晶科技(超白玻璃目前在国内处于垄断地位)、长期受益于节能环保推广的公司，如国内节能玻璃和工程玻璃的龙头企业南玻A此外，按照国家的产业指导政策，十一五末，我国十大玻璃集团生产集中度提高到70%。因此，玻璃行业的并购重组值得关注。

目前，玻璃上市公司中业绩较差的洛阳玻璃、st方兴和新华光都存在重组的预期，但是其并购重组并不明朗。

第四节 中国玻璃行业市场投融资与并购特征

1、我国加快推动平板玻璃行业并购重组

国家发改委日前发布《关于促进平板玻璃工业结构调整的若干意见》，要求各地推进国内平板玻璃工业结构调整，解决目前存在产能潜在过剩、结构不合理等矛盾。这显示，国家将加快推动平板玻璃行业的并购重组，而发展节能玻璃将是未来市场发展的主流方向。

《意见》指出，“十一五”期间玻璃工业结构调整目标是：平板玻璃总产能控制在5.5亿重量箱，其中浮法玻璃比重达到90%以上；优质浮法与特殊品种比例达到40%；玻璃深加工率达40%以上；品种质量基本满足高档建筑和交通运输业及信息产业的需求；综合能耗下降20%。

《意见》提出，力争在“十一五”期间全行业形成10余家大型企业集团，增强其在区域市场的调控能力，以此提高行业集中度，优化资源配置。资料显示，我国玻璃企业相当分散，浮法玻璃企业就有52家，平均规模只有683万重量箱。而国外前四大玻璃跨国公司就集中了世界41%的平板玻璃和超过50%的深加工玻璃产量。与发达国家相比，我国玻璃企业在规模和综合竞争力上存在较大差距。

《意见》要求，严格控制新建项目，新上浮法线项目要经省级投资管理部门核准并由有关方面认定为符合产业政策和市场准入条件之后才能实施。国家对玻璃工业发展坚持总量控制，支持技术水平高、市场前景好、有效益、对产业升级有重大作用的大型企业通过技改项目、重组等方式做大做强。

2、兼并重组将引领企业，走出盈利困境

尽管整个玻璃行业陷入盈利困境，景气度下降，但也由此从低端价格竞争开始进入内在实力竞争过程，为一些寻求投资的战略投资者、寻求并购的企业提供了机会。

08年年初，联想控股在玻璃行业发力，其旗下上市公司中国玻璃（3300，HK）通过一系列连环收购动作，以人民币约4.16亿元的价格取得内地7家玻璃公司的控制权，收购完成后，中国玻璃成为中国出口量最大的玻璃制造商之一。

随着玻璃行业竞争加剧，企业间兼并重组将是走出盈利困境的发展方向。通过兼并，企业做大做强，能够提高市场占有率，提高企业利润。此外，随着企业兼并重组调整结构性矛盾，实现一体化经营，有能力改变目前存在的上游平板玻璃供给过剩与下游深加工能力不足的结构性矛盾。

目前，我国拥有世界玻璃生产总量31％的份额，但却散落在近300家大、中、小企业中，无法与世界五大集团公司相抗衡。而且，普通浮法、平板玻璃等低端产品过剩，高端产品却仍然供不应求。如果维持现状，企业不兼并重组发展大型玻璃集团，改变产业结构，将很难改变现行产业低迷的现状。

目前玻璃行业产能已经过剩，大规模建新线来生产高端玻璃产品的可能性并不大，扩张的途径将更多的是通过兼并、收购整合的方式来完成。略……

第五节 中国玻璃行业现状特点分析

一、中国玻璃行业进入转型期

从二零零四年起，市场陷于低谷，在跨国公司的步步紧逼下，行业整合势在必行

最近发生的一件大事引起了玻璃行业所有人士的关注。在香港上市不到一年的中国玻璃控股有限公司（中国玻璃，HK3300）2月14日宣布，{TodayHot}收购山东蓝星玻璃集团下属的6家玻璃企业及1家北京玻璃企业。收购事项完成后，中国玻璃所拥有的生产线将由上市初的2条增加到14条，成为国内最大的平板玻璃上市企业。

对于利润持续下滑、整合呼声高涨的中国玻璃行业来讲，这条消息意味着国内玻璃业真正走上了转型期。

事实上，从2004年起，我国玻璃制造业就进入了"低谷"，业内对于整合重组的期望越来越大。近两年，无论是企业，还是相关政府主管部门，都在探讨如何做强玻璃制造业。最终，在规模效应的引导和跨国公司的挤压下，通过兼并重组形成规模优势的发展思路逐渐被业界认同。

利润走到低谷近两年来，我国玻璃产量以每年5000万重量箱递增，年平均增长速度达13%以上，2005年产量3.5亿重量箱。中国已经是世界上最大的玻璃生产国和消费国。

如果不考虑利润因素，以上数据似乎说明我国玻璃制造业正处于辉煌期。但真实情况是怎么样的呢？来自中国建材网的数据表明，截至2005年11月，全行业净利润为9.25亿元人民币，比2004年同期下滑61%。全行业亏损比例为26%，比2004年同期增长63%。而全行业消费成本同期增长为27%，远高于销售收入同期增长14.35%的水平。

中国玻璃近日在公告中称，其截至2005年12月底的年度纯利可能大幅下降，并将此归结为中国玻璃行业整体市场疲软所致。

中国建筑玻璃与工业玻璃协会副秘书长张佰恒表示，由于2005年原燃材料价格大幅上升，致使平板玻璃生产成本大幅提高，2005年1-10月，浮法玻璃成本同比增长23.62%。按此价差计算，一年冲减行业利润近40亿元。

跨国公司日益紧逼就在国内玻璃行业整体低迷之际，跨国公司却步步紧逼，在全球范围内通过资源优化配置，打造全球一体化的产业链。

据中国建筑玻璃与工业玻璃协会的李清湘介绍，跨国公司的海外业务收入一般在总销售额的50%以上。

跨国公司不仅在生产营销渠道上注重国际化，更在研发上投入巨大，{HotTag}从产品技术上占领高端。玻璃跨国公司的科研经费投入占销售的比例一般在1%以上。例如，2004年皮尔金顿公司的研发经费为2900万英镑，占总销售额的1.2%；同年，旭硝子公司研发投入达3.1亿美元，所占比例为2.1%；圣戈班公司有16个研发中心，每年申请250项新专利，研发投入为3亿欧元，以平板玻璃为主的研发中心就有4个，其中法国2个，德国和西班牙各一个，而且正在筹建中国研发中心。

行业整合不可避免中国建筑玻璃与工业玻璃协会常务副会长张景焘表示，当前我国平板玻璃和加工玻璃行业都存在企业分散、无序竞争的问题。一方面，原材料价格大幅上涨；另一方面，玻璃价格低迷，平均售价已低于行业平均成本，价格背离了价值。

从近期发展趋势来看，外国大公司和投资机构逐步进入我国玻璃行业，不断扩大市场份额。国内玻璃企业要突破现状，必须走并购、重组、联合的路子。当前玻璃行业的"低谷"状况，正是并购重组和构建大集团的有利时机。有实力的企业应该抓住这一机遇，打造强势品牌。

中国玻璃工业的专家分析认为，虽然国内玻璃制造业的"光环"已经褪去，但全球及国内经济的稳定增长，仍然会给这一行业带来新的增长点。比如，建筑、交通运输和电子信息等行业的兴盛，都将带动玻璃制造业的发展。国内玻璃生产企业的整合重组，可以说是找到了一条做强玻璃工业的捷径，但关键还要看重组后如何进行资源调配，以充分发挥规模优势。

二、近年玻璃行业发展主导力量变化分析

长久以来，一个问题始终在困扰着我们。那就是到底是谁在主宰着中国玻璃行业的发展，是秦皇岛耀华集团、洛玻集团等这些大型的国有企业，还是江苏华尔润、浙玻等这些后起而又发展迅速的民营企业，抑或是诸如上海耀皮、台玻等这些合资企业呢？相信谁也难以下这个结论。但是，认定哪一个企业作为中国玻璃行业发展的主宰，则是失之谬论的。或许用如类似某一个产业集群之类的力量来比之为中国玻璃行业的主导力量才更合适。的确，就目前国内玻璃行业的发展来说，确然正在形成三个性质各异的大的玻璃集群，正是它们共同在主宰着中国玻璃行业的发展。

我们不以企业的性质来划分，也不以地域来划分，而是以产品档次与体制转换的结合来划分。也许这样更具有说服力，也更能透彻地说明这三股力量何以会成为主宰中国玻璃行业发展的力量。

这第一大玻璃集群主要以上海耀皮、法国圣戈班、日本旭硝子等为代表，主要以生产优质浮法玻璃为主，从产品质量及使用档次看，福耀集团、南玻集团等也可列入其中。

第二大玻璃集群则以秦皇岛耀华、洛玻集团、山东玻璃集团等为代表，这类企业大都是传统的玻璃强势企业，其产品主要以中档产品为主，有一定的技术实力，并已经意识到市场需求的变化，正在逐步加大对优质浮法玻璃生产线的投入，有的已经初见成效。

第三大玻璃集群则是以诸如河南振华、株洲光明、江西萍乡等为代表，产品以中低档为主。不容否认的是，在国内玻璃行业的发展中，对于国内经济做出过重要贡献的当然是第二与第三集群。

截止目前为止，第二、第三集群的产品由于市场价格及经济发展水平的原因仍占有着绝大部分的市场份额。但是，显然，随着国内经济的迅猛发展，第二、第三集群的主宰作用正在逐步削弱。尤其是第三集群正在走向衰落，而第二集群则正在积极进行产品结构的调整，加大向第一集群靠拢的步伐。

建筑业和汽车工业的快速发展，正在强力拉动着优质浮法玻璃的市场需求，而由这种需求而影响的中国玻璃行业的主导力量正在由传统的普通浮法玻璃产能集群快速向优质的浮法玻璃产能集群转变，国内第二集群向第一集群的转化速度在无形的加快，第三集群则会随着国内玻璃行业结构的调整而逐渐淡出市场。相信，不久的将来，中国玻璃行业通过有效的调整，会很快提高国内玻璃产品参与国际市场的竞争能力、更好地开拓国际市场，使中国从目前的优质浮法玻璃进口国变成优质浮法玻璃与优质加工玻璃的适度出口国。

第六节 中国玻璃行业经济运行分析

一、2005-2007年中国玻璃行业企业数量及亏损数量分析

2005-2007年中国玻璃行业企业数量及亏损数量分析

                                                                                                                                 单位：个

二、2005-2007年中国玻璃行业收入利润增长分析

2005-2007年中国玻璃行业收入利润增长率分析

                                                                                                                         单位：%

2005-2007年中国玻璃行业收入利润增长分析

                                                                                                                          单位：千元

三、2005-2007年中国玻璃行业经济景气分析

景气回顾：上游平板玻璃06年触及本轮景气周期低点，下游深加工玻璃景气向好延续。06年我国平板玻璃总产量达4.4亿重量箱，同比增长7%，行业净亏损达3.47亿元，而05年同期实现利润总额8亿元，主要原因是：虽然平板玻璃价格06年1季度跌至近年来的最低点后4-6月份受需求旺季到来及短期供给不足的影响价格开始出现明显回升，但随后即又重新回落，即使9月份重又趋于回升但全年均价仍为近年低谷。

成本方面，06年1-5月纯碱价格从1600元/吨以上高位快速回调，但6月起又逐渐回升至1600元/吨附近，而重油价格在经过1-8月连续的上涨后虽然9月份开始明显回调，但全年平均采购价依然处于高位。06年国内夹层、中空和钢化等深加工玻璃的产销量增长超过30%，继续保持高增长态势，利润创历史最好水平。

景气走向：上游景气已有起色，景气上升空间取决于产业政策落实力度，并购重组趋于蔓延；下游景气继续看好。06年四季度上游平板玻璃景气已有起色，单季实现盈利，而因06年一季度是近年景气低点，目前均价高出去年同期近15%，很有可能今年一季度业绩同比呈现较大幅度上升。对全年判断是，上游平板玻璃原燃料成本压力会趋于缓解，但景气能否明显回升以及回升的幅度取决于六部委于06年12月6日联合出台的《关于促进平板玻璃工业结构调整的若干意见》能否得到有效落实，以有效遏制产能过快增长的势头下游深加工玻璃因需求前景广阔及附加值较高值得继续看好。

从市场需求来看，建筑行业与汽车行业仍是最主要的两个重点区域。2007年前10个月我国房地产开发投资额增长率达到31.4%，创近10年的新高，无疑平板玻璃行业会明显受益，因为从建筑风格和加工玻璃的推广看，单位建筑面积玻璃的使用量都在增加。我国汽车消费处于高增长期，汽车玻璃的需求会保持与汽车产量同步的增长。此外，由于具备明显的价格优势，导致每年汽车玻璃产量的增长会略高于汽车产量的增长。玻璃的其他用途主要包括家具家电、装饰装修、太阳能、电子信息等领域，消费升级和处于成长期的产业特性决定了这些领域消费玻璃的增长可能比建筑和汽车领域的增长更快。

如果平板玻璃行业产能扩张能得到有效控制，玻璃行业本轮的景气周期有望延长。新增产能投放速度和淘汰落后产能的进展是2008年特别值得关注的主题，这将直接决定行业未来两年的景气度和盈利。

毫无疑问，玻璃产业发展方向是优质特种浮法玻璃及深加工玻璃。优质特种浮法玻璃和深加工玻璃是行业未来发展的重点，也是国家产业结构调整中明确规定的产业发展方向。虽然我国的玻璃产量连续多年位居全球首位，但是多数产品都是普通超白浮法玻璃的生产技术还不成熟。按照国家有关部门的指导意见，到2010年末我国优质浮法玻璃比例将达到40%。略……

上一篇 : 变压器油色谱在线监测系统项目市场分析

下一篇 : 中国高锰钢铸造件项目市场分析