今年9月2日，有消息指出招商局集团与中外运长航重组已成定局，而9月8日，招商轮船（601872，SH）及外运发展双双公告澄清并未收到相关通知。时隔两个月，情况似乎就发生了逆转。

　　一位不愿具名的研究人士表示，此前，中外运长航与招商局集团在航运资产上已经多有合作，如果进行重组，未来两者在物流资产上整合的想象空间更大，而外运发展作为唯一A股标的，未来的平台地位也有可能凸显。

　　重组细节暂未确定

　　“是集团在做战略重组，从集团层面入手，但是重组细节还没有定，他们也是组织成立了小组，然后再讨论具体怎么弄，我们现在没有得到具体的消息。”外运发展一位人士介绍。

　　据称，两家集团公司的重组事宜主要由招商局集团方面提出，并获得了外运高层基本认可和国资委方面的认可，要求两家尽快启动重组方案的筹划，然后报国资委和国务院进一步审批。

　　事实上，今年8月初，四大航运央企中的中远集团及中海集团率先被曝出已经成立”改革领导小组“，筹划重组事宜。另外，中远、中海旗下五家上市公司也因此停牌，至今尚未复牌。

　　虽然目前关于几大航运央企重组细节尚未披露，不过从已披露信息来看，也能发现一些蛛丝马迹。此前已有的南北车重组，是先进行上市公司合并，再从集团层面进行合并，而四大航运央企的重组则似乎是遵循先集团重组，下属业务及上市公司再重组的顺序。

　　对于为何会出现这种模式上的不同，一位研究人士表示，相比南北车重组，航运央企的整合要复杂得多，一方面原因在于航运涉及的业务板块太多，包括干散货、集装箱、码头、修船等，南北车重组的业务相对单一；另一方面，航运央企在H股、A股有多个上市平台，而且不在一个上市公司里，比南北车重组前H股、A股公司同股同权的情况更复杂。

　　另外，不同于南北车“对等合并”的方式，此次中外运长航与招商局集团重组似乎不会走这条老路。公开数据显示，截至2014年底，招商局集团和中外运长航总资产分别为6241.58亿元和1091.22亿元，当年利润总额分别为336.83亿元和27.7亿元。

　　“只能说有可能不是对等合并，因为招商局在各方面都比中外运长航大，但是在有确切消息之前仍有不确定性。”上述研究人士表示。

　　物流资产整合空间大

　　中外运长航与招商局集团早在去年就组建了合资公司CHINA VLCC，该合资公司成功整合了两大集团的油轮资产。截至今年6月30日，CHINA VLCC已经拥有和投入运营的VLCC油轮达到35艘，规模位居世界前列。

　　除了油轮资产以外，上述研究人士此前曾介绍，继VLCC合作以后，中外运长航与招商局集团的干散货业务也有可能进行整合。另外相比航运资产的整合，中外运长航与招商局集团后续在物流资产上整合的想象空间更大。

　　“我们的主业是做空运，恐怕招商局集团那边没有太合适的资产和我们整合。”谈到两家集团物流资产整合时，上述外运发展人士表示，“从公司层面来讲，如果说两家集团简单合并的话，恐怕对公司生产经营没有太大影响。”

　　对于这种说法，上述研究人士认为不用纠结于物流运输模式的不同，未来物流资产重组最终目的是把这一块业务做大。“物流商能够做大的无非就是第三方物流、项目物流、跨境电商物流等，因为跨境电商物流整个增长速度和潜力都比传统物流大，外运发展的物流业务也是向跨境电商物流的方向发展。”他表示，此前招商局集团也有一些业务准备在跨境电商里布局，（两大集团重组之后）有能力实施这样业务也就是外运发展。

　　另外，该研究人士认为，招商局集团与中外运长航涉及物流业务的平台包括A股的外运发展以及H股的招商局国际和中国外运，但是招商局国际和中国外运估值都较低，已经基本丧失了融资能力，“把物流资产做大是需要向资本市场融资的，所以外运发展未来可能会成为（重组后）物流资产整合的主要平台。”

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