沪伦通启动 A股对外开放步伐加快

　　全球资本加大配置 资本市场国际化再下一城

　　继科创板之后，今年中国资本市场的另一重大举措——沪伦通正式落地。业内人士认为，这是国内资本市场和国际发达市场首次联通，对于提升A股国际化水平和促进制度改革意义重大。

　　开创交易所互联互通新模式

　　沪伦通已经正式启动。北京时间6月17日，中国证监会和英国金融行为监管局发布了沪伦通《联合公告》，原则批准上交所和伦交所开展互联互通存托凭证业务（以下简称沪伦通）；双方监管机构签署了《上海与伦敦市场互联互通机制监管合作谅解备忘录》，将就沪伦通跨境证券监管执法开展合作。上交所上市公司华泰证券股份有限公司发行的沪伦通下首只全球存托凭证产品同日在伦交所挂牌交易。

　　沪伦通是指上交所与伦敦证券交易所互联互通机制，符合条件的两地上市公司，通过将股票转换成存托凭证，并在对方市场挂牌交易。早在2015年，沪伦通已由中英两国政府展开可行性研究。去年10月12日，证监会正式发布《关于上海证券交易所与伦敦证券交易所互联互通存托凭证业务的监管规定（试行）》，同年11月2日，上交所发布以《上海证券交易所与伦敦证券交易所互联互通存托凭证上市交易暂行办法》为主的8项规则。

　　沪伦通包括东、西两个业务方向。起步阶段，伦敦证券交易所上市公司可以其发行在外的股票为基础证券发行中国存托凭证。上交所上市公司可以新增股票为基础证券发行全球存托凭证。《联合公告》明确，起步阶段，对沪伦通跨境资金实行总额度管理；其中，东向业务总额度为2500亿元人民币；西向业务总额度为3000亿元人民币。开展跨境转换业务的证券经营机构可在对方市场持有不超过等值5亿元人民币的现金和特定投资品种，以缩短跨境转换周期、对冲市场风险。后续可视沪伦通运行情况和市场需求，对总额度和上述资产余额进行调整。

　　同一天，上交所伦敦办事处正式开业。上交所表示，沪伦通为两地发行人和投资者提供了进入对方市场投融资的便利渠道，是继2014年沪港通开通后，境内外交易所互联互通模式的又一创新。

　　资本市场对外开放措施加速落地

　　沪伦通的正式落地，是中国资本市场扩大对外开放的重要一步。国盛证券指出，沪伦通作为中国资本市场开放的新里程碑，对于A股国际化水平提升和制度改革意义重大。此次互联互通机制建设，是国内资本市场和西方发达市场首次联通，丰富了境内投资者标的选择，满足了境内居民投资境外品种的需求；上海与伦敦国际金融中心的合作更加密切，将吸引更多海外机构参与国内市场投资，并且欧洲大型投资机构无需绕道香港或新加坡可在伦敦证券交易所直接开展各类人民币资产交易；有利于中国优质企业“走出去”，同时提高境内市场深度，增加海外资金对于国内股市的关注度，长期助力于引导外资进入A股市场。

　　近年来，随着沪港通、债券通、中日ETF互通等对外开放举措先后落地，A股市场先后被多个国际重要指数纳入，中国资本市场的对外开放广度和深度都在进一步提升。从趋势来看，中国资本市场各项开放举措正在加速落地。

　　证监会主席易会满日前在陆家嘴论坛上表示，将按照市场化法治化国际化的总要求，坚定推进资本市场对外开放。近期，证监会将陆续推出一揽子对外开放的务实举措。一是推动修订QFII/RQFII制度规则，进一步便利境外机构投资者参与中国资本市场。二是按内外资一致原则，允许合资证券和基金管理公司的境外股东实现“一参一控”。三是合理设置综合类证券公司控股股东的资质要求，特别是净资产要求。四是适当考虑外资银行母行资产规模和业务经验，放宽外资银行在华从事证券投资基金托管业务的准入限制。五是全面推开H股“全流通”改革。六是持续加大期货市场开放力度，扩大特定品种范围。七是放开外资私募证券投资基金管理人管理的私募产品参与“港股通”交易的限制。八是研究扩大交易所债券市场对外开放，拓展境外机构投资者进入交易所债券市场的渠道。九是研究制定交易所熊猫债管理办法，更加便利境外机构发债融资。

　　资本持续流入助推A股国际化

　　随着中国资本市场开放水平不断提高，全球资本正在进一步加大配置中国资产。WIND统计数据显示，2019年以来，通过互联互通机制下的沪股通和深股通，外资正在快速流入A股市场。今年以来，截至6月17日，沪股通总计净流入资金452.09亿元，深股通净流入343.33亿元，合计达到795.42亿元。自开通以来，沪股通和深股通的净流入资金分别达到了4218.87亿元和2993.89亿元。

　　在外资持续流入的同时，包括券商、基金等外资机构也在加速布局中国市场。6月6日，证监会核准了摩根士丹利华鑫（简称“大摩华鑫”）的股权变更申请，股权变更完成后，外方股东摩根士丹利国际控股公司将会持有大摩华鑫44%的股份，成为第一大股东，大摩华鑫将成为国内第一家外资相对控股的公募基金。在券商方面，自从去年证监会正式发布《外商投资证券公司管理办法》以来，国内已经有3家外资控股券商，分别是瑞银证券、摩根大通证券（中国）和野村东方国际证券，瑞信方正则有望成为第四家外资控股合资券商。在外资私募基金方面，截至目前，已有富达利泰、瑞银资管、英仕曼、施罗德、桥水投资等19家外商独资私募证券投资基金在基金业协会登记，备案38只基金产品，管理基金规模52亿元。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，A股市场进一步对外开放，将吸引更多外资配置A股。在A股开通沪港通、深港通之后，直接推动了MSCI以及富时罗素国际指数纳入A股，有力推动了A股市场的国际化，提高了外资对于A股的配置需求。目前，外资对A股的持有资金量超过了1.6万亿，未来五年有望逐步提升到更高的持股水平。他认为，外资的持续增持对于A股的投资理念会有很大的改变，推动A股融入到国际资本市场体系。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新则指出，中国股市和债市规模均已位列世界第二大市场，国际资本无法拒绝中国市场。中国资本市场双向开放的系列举措，已赢得国际投资者的普遍认可。全球三大股价指数先后将A股纳入其成份股，表明国际资本对中国市场的配资需求强烈，它们将成为中国资本市场国际化的助推器。

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