近期多家一线奢侈品牌母公司股价下跌。在美国，不少轻奢品牌公司的股票也遭遇了抛售。与此同时，港股市场上的普拉达较此前高点跌幅接近42%，而同期的恒指跌幅只有12%左右。

　　在此背景下，奢侈品集团的业绩表现如何？本土服装企业又有着什么样的布局呢？

　　奢侈品公司股价重挫

　　麦肯锡报告显示，中国奢侈品消费者的年消费金额超过5000亿元人民币，占全球奢侈品市场的近三分之一。贝恩咨询则预计，到2025年中国消费者将贡献全球奢侈品行业近一半的销售额。受国内消费环境不确定性的影响，投资机构对国际奢侈品集团的评级也有所下调。但从三季度业绩情况来看，路威酩轩集团、开云集团以及爱马仕集团的营业收入依然维持着双位数增长。

　　天风证券纺织服装行业研究员 于健：毛利率相对是比较稳定，而且是维持相对比较高的，三大巨头大概在63%到70%之间，经营净利率也是比较稳定的，从近期几个季度来看，都是稳中有升的，国内如果按价格来分，比如休闲服饰大概就在40%到50%左右，这个是比较正常的毛利率。

　　值得注意的是，近两年，江南布衣、日播时尚、地素时尚等不少设计师品牌公司先后登陆资本市场。其中地素时尚的毛利率达到74%，在A股服装行业上市公司中排名首位，紧随其后的还有维格娜丝、歌力思、安正时尚以及比音勒芬等中高端男女装品牌，与国际奢侈品集团的毛利率差距并不大。

　　地素时尚上海零售经理 王思佳：重点关注的还是设计风格，还有就是它的品质感，要权衡好这两点其实是非常有难度的，现在全国已经超过千余家的门店，除了国内的销售，也在积极地开拓海外市场。

　　在推广本土品牌的同时，中资企业在收购海外品牌方面也表现出了浓厚的兴趣。如意集团、复星国际以及安踏、森马服饰、歌力思等中国服装企业先后收购国外中高端服装品牌。

　　通过收购，中国企业具备了国际市场的经营能力和全球化的供应链布局，在全球时尚版图的影响力正在提升。

　　总体上看，A股服装行业上市公司的业绩增速在2018年四个季度呈现逐季下降的趋势。

　　截至目前，A股纺织服装板块共有41家上市公司发布了2018年业绩预报，只有商瀛环球和浔兴股份两家公司预告亏损。从股价表现来看，2018年纺织服装板块个股股价多数下跌，只有森马服饰、日播时尚、百隆东方三家公司股价维持正增长。估值方面，目前主要品牌服饰上市公司的市盈率均低于20倍。

　　奢侈品牌增长放缓 市场关注高性价比产品

　　数据测算，中国成人服饰市场规模在近五年间的年均复合增长率为6.8%，预计到2020年市场规模将达到1.4万亿元，服装产业依然蕴藏着巨大的商机。随着奢侈品牌热度减退，未来一段时间，高性价比的服装市场将占据更多的市场份额。

　　国内市场上的服装品牌大致可以分为商业品牌、快时尚品牌、奢侈品牌以及设计师品牌。在快时尚和奢侈品牌领域，外国品牌依然占据着主导地位，而国内品牌正在通过转变设计理念，提升产品品质等方式进行突围。在波司登的面料测试中心，记者见到了正在进行钻绒检测的羽绒样品。

　　波司登面料实验室主任 谈利刚：在正常供应商送面料过来的时候，先取样，取样之后做成一个绒包。做完之后，把四周的针眼全部要堵起来，在一台设备上面转2700次，然后数布面上出来的绒，跟设备里面残留的绒，总计的根数就代表了面料防钻绒性能的好坏。

　　负责人告诉记者，按照国家标准，测试过程中钻绒数在50根内就可以了，但波司登要求自己的产品钻绒数不多于30根。不少迹象表明，眼下中国消费者的消费观趋于理性，关注产品质量而不是盲目追求高价品牌，高性价比的产品正在更多地受到市场青睐。

　　上海消费者：一般选简单、大方一点的，穿着有点气质的，自己特别喜欢就好，不管是国产还是国外品牌，喜欢就会买。

　　上海消费者：喜欢国产品牌， 中国企业的品牌都很好。

　　从采访结果来看，多数消费者购买奢侈品牌的支出有所降低，他们在选购服装时会考虑自己的收入水平和个人喜好，一些偏小众、个性化的本土设计师品牌也常常成为首选。

　　瑞银预计，2018年下半年中国奢侈品支出增长了大约10%，与2018 年上半年 16%的增速相比，已经出现了显著放缓。

　　天风证券纺织服装行业研究员 于健：高性价比在中国新常态的经济增长情况下是具有长期逻辑的。目前中国国内M型消费结构比较明显，大家的消费趋于向性价比和奢侈品两极分化。在目前这种消费环境下，国内也会诞生类似于以高性价比为主的龙头企业。

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